长江大宗组发布推宗明本系列报告，交运篇对交运6 大子板块的运输结构、商业模式和研究框架等进行梳理，以求为您最快明晰交运行业的基本面特征。

航运：拥抱大海，联接全球 ...... 8

运输结构：货物种类多样，以干散货为主 ........... 8

运输工具：八仙过海，各显神通 ..... 9

商业模式：大船化趋势显著，竞争与合作交融 . 11

研究框架：自上而下的以需求为外生变量的供需分析 ........... 13

弹性测算：燃油成本低位，油价影响有限 ......... 14

港口：船舶停泊港湾，水陆中转枢纽 .......... 15

运输结构：承接上游海运贸易，干散为主、集箱为辅 ........... 15

商业模式：水陆货物中转枢纽，区域寡头垄断竞争 .............. 17

行业特征：腹地经济高度相关，折射景气度梯度 .................. 23

研究框架：以区域经济为核心、寡头竞争为前提的动态量价分析 ............ 25

弹性测算：高经营杠杆，利润弹性大 ................ 26

铁路：四通八达，纵横天下 .... 27

运输结构：货运周期下行，客运稳中有升 ......... 27

铁路里程：铁建稳步推进，高铁一枝独秀 ......... 29

铁总公司：经营压力显著，改革动力较强 ......... 30

弹性测算：基本面逐步修复，向上弹性充足 ..... 32

航空：起于莱特，兴于战后 .... 33

运输结构：客运主导，货运为辅 ... 34

运输工具：机型决定飞行半径 ....... 36

商业模式：中心辐射和点对点的航线网络 ......... 37

研究框架：自上而下，寡头垄断 ... 39

弹性测算：油价汇率敏感性 .......... 39

高速公路：里程世界第一，举债建设回报稳定 ............... 40

运输结构：私家车推动流量，货车创造收益 ..... 40

路产质地：经营性高速资产质量较好 ................ 42

财务压力：债务风险略微上行 ....... 43

研究框架：区位优势明显，经济和政策决定趋势 .................. 44

弹性测算：单车收入弹性大 .......... 44

物流：物品位移，创造价值 .... 45

运输结构：公路运输为主，空铁水运为辅 ......... 45

行业分类：行业繁多，隔行隔山 ... 47

商业模式：直营制与加盟制的快递网络 ............ 48

研究框架：规模效应显著，强者恒强逻辑 ......... 49

附录：物流业高频数据及来源 ....... 51