工匠精神打造卓越品质。风塔制造对精度要求极高，其大多指标的误差不能超过0.5 毫米。全球主要风电整机商对供应商的考核认证一般长达15 个月。凭借卓越的品质，公司是国内同时获得Vestas、GE 认证的唯一一家供应商。我们认为公司优质的客户资源为其市场份额打造坚实护城河。

工匠精神铸造大功率风塔专家 ......... 5

制造业务产业链不断延伸 ............... 8

以工匠精神打造卓越品质 ........... 8

高等级客户认证打造坚实护城河 ... 9

风塔业务受益于海上风电的兴起 .. 10

较高的海外销售占比受益于人民币贬值......................... 13

布局叶片业务，延伸产业链 ....... 13

切入下游风场运营，打造一体化精品风电运营商 ................ 15

严选优质项目，打造精品风电运营商 ........................... 15

多元化融资支持风场建设 .......... 16

参与设立产业基金助力外延式发展 .. 19

首次覆盖，给予“推荐”评级 ....... 20

2016~20 年盈利复合增长率可达28% ....................... 20

首次覆盖，给予“推荐”评级 ..... 23

风险 ....... 26

风电场并网慢于预期 ................ 26

人民币升值 ........................... 26

附件 ....... 27