回顾过去十年环保行业的发展，大体经历了政策驱量、资金驱动的两个过程。但在大规模投入后，环境改善并未达到很好效果，有一个很重要的原因是与现行处理标准偏低相关。我国人口及工业基数大、密度高的基本国情决定了我国的处理标准只有提高到更高级别，环境质量才能明显改善。未来环保产业长期发展的驱动应是提质增效，标准提高是趋势，而根本内因在国情，未来环保公司发展的核心竞争力在于是否能够真正实现环保效果的提升。

一、环保行业发展驱动力变化的三阶段... 4

1、2010-2014，环保行业的政策驱量年代. 4

2、2015-2018，环保行业的资金驱动年代. 6

3、2019 年后，未来环保行业新驱动力——提质增效、重回轻资产. 9

二、环保效果提升的直接表观手段是标准提高，而根本动力在于国情.. 14

1、大气治理标准提升及我国空气质量变化改善的过程说明：由于我国人口、工业总体

量大的基本国情存在，我国的处理标准只有提高到更高级别，空气质量才能实现明显改善.. 14

2、基于国情，要彻底解决黑臭水体问题，我国水处理标准的提升也是必然趋势... 15

3、固废处理的标准提升也正发生：从单纯的大规模垃圾焚烧项目建设到垃圾分类精细化管理及资源化，打造无废城市正逐步探索... 17

三、未来环保公司发展的核心竞争力在于——是否能够真正实现环保效果的提升. 20

1、火电厂烟气治理超净排放技术突破曾带来清新环境市占率和业绩的高速增长； .. 20

2、水处理领域可实现水资源化的技术路径分析及未来空间探讨；. 21

3、垃圾分类及资源化推进，从源头收运到终端处理，整体固废产业链都需要升级；24

4、环境监测领域的大数据提升——网格化监测，环保监管的升级； ... 28

四、投资策略总结及重点公司推荐.. 31

五、风险提示.. 33