特钢生产工艺复杂、技术壁垒高，下游应用主要集中于国防军工、电力、石化、核电、环保、汽车、航空、船舶、铁路等行业的高端、特种装备制造领域。随着高端工业的发展，对所需要的金属或合金要求越来越高。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中提到，要推动新材料产业提质增效，面向航空航天、轨道交通、电力电子、新能源汽车等产业发展需求，扩大高强轻合金、特种合金、高品质特殊钢等规模化应用范围，逐步进入全球高端制造业采购体系。推动优势新材料企业“走出去”，加强与国内外知名高端制造企业的供应链协作。提高新材料附加值，打造新材料品牌，增强国际竞争力。

一、特钢支撑高端制造，发展空间较大 ................... 4

（一）、特钢产品具有高科技含量，对国家高端制造业有重要意义 ..... 4

（二）、政策与市场合力作用下，高端特钢的需求将快速增长 ............. 5

（三）、特钢产品是高端制造业基础 ................10

二、梳理日本特钢发展史，我国特钢或有7700 万吨增量空间 ................... 17

（一）、粗钢见顶后日本特钢快速发展，产品结构日趋高端 ................18

（二）、我国特钢占比不及发达国家，高端特钢存在明显进口依赖 ....20

三、特钢公司盈利表现稳健，价值标的应享受估值溢价 .... 22

四、投资建议与风险提示 ......... 25

（一）、投资建议........25

（二）、风险提示........26

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