证券公司的两大投入分别为人力和资金，相对而言，经纪业务、财富管理、研究和投行业务更偏向人力投入；大自营业务、资本中介业务、FICC业务更偏向资金投入；资产管理业务介于二者之间。2017年上市券商自营业务收入超过经纪业务，成为第一大收入来源；大券商自营业务资产配置以债券为主，权益类资产配置波动较大，其中中信证券、海通证券和国泰君安相对稳定，中信证券和海通证券对衍生金融工具的应用规模较大；2018年IFRS9的实施将对A+H上市券商产生一定影响，部分可供出售金融资产的浮盈可能在年底兑现，未来金融资产的会计处理方式可能会加大利润表的波动。

1. 证券公司价值链

2. 自营业务：大券商资产配置均衡，收益波动较小

3. 资本中介业务：融资成本决定两融息差，股票质押

利率水涨船高

4. 资管业务：大券商主动管理能力突出

5. FICC业务：积极布局，未来的蓝海

6. 行业盈利预测及观点