航空业：给予“中性”评级。目前航空业成本费用端承压，但各家公司均在有效调整负债结构应对汇兑损失，同时原油价格 2017 年虽可能小幅上涨但较往年依旧处于中低位水平，因此在油价和汇率中性假设的情况下，决定行业景气度的主要指标则是供给和需求。根据国海宏观预测 2017 年 CPI 大概率处于低位态势，货币政策可能收紧，我们认为 2017 年航空业需求端较今年不会出现大幅收窄且长期发展依旧受益于消费升级。目前航空板块虽估值处于低位，但缺乏市场投资热情，因此给予“中性”评级，2017 年一旦在需求端和成本端拥有较大催化剂将有望迎来估值修复。

1、 行业估值比较 ... 7

2、 重点行业投资策略 .. 8

2.1、 航空业：成本优势消失，需求增长推动行业发展 .. 8

2.2、 航运业：供求矛盾减弱，存量运力消化尚需时日 ... 12

2.3、 港口业：受航运影响较大，关注政策落地 .. 16

2.4、 公路业：高速低估值，公交重外延 ... 17

2.5、 快递物流业：行业整体向好，维持推荐 .. 18

2.6、 铁路业：货运有望企稳，改革红利落地 .. 23

3、 行业评级及投资策略 .. 25

4、 重点推荐个股及逻辑 .. 26

4.1、 小市值高弹性个股 .. 26

4.2、 稳健成长型白马股 .. 28

4.3、 估值处于低位且具有业绩支撑个股 ... 29

4.4、 近期股价大幅回调但具有行情反转特征个股 . 29

4.5、 股价持续低位个股 .. 29