纸白酒就是将白酒当成股票去买卖，通过建设交易平台，减少中间渠道，促使国内酒价透明化，本是缓解市场乱象的一种选择。然而，在白酒行业寒冬大势下，纸白酒不但没有为酒企雪中送炭，还当头泼了一瓢冷水。2011年以类股票运作的交易模式让酒交所模式在酒行业蹿红，行业内一度出现了酒交所十数家。然而经历过2012年上半年发行的产品因定价过高、挂牌不久后即暴跌的局面，从2012年年底开始，酒交所开始改变游戏规则，最狠的一招就是“回购"。即要求酒品上市一年内如不能连续数个交易日收盘价达到或超发行价的一定幅度，发行人在回购期内溢价回购。此举虽让酒厂发行产品的水分被大大挤出，也将市场的风险转嫁给了发行酒厂的身上。以目前发行产品数最多的上海国际酒业交易中心为例，自从其修改了规则之后，共有10款产品发行将近满一年，其中景芝、杜康、黄山头等四家酒厂可以免回购；而诗仙太白、茅台神州2013、胜景干黄2013等5款产品却要被迫回购。胜景干黄在即将履行回购协议前“爽约"，表示“没钱给"。因为胜景干黄的爽约，上海国际酒类交易中心已向中信银行长沙分行主张《履约保函》项下的4900万元担保款，待担保款到账后统一执行回购。胜景干黄当初抱着融资、拓宽销售渠道、提升品牌形象等美好想象加入纸白酒的队伍，如今却是赔了夫人又折兵。对此，安邦（ANBOUND）农业研究团队认为，白酒行业完全依靠证券化来消化产能本质上是在制造泡沫，而且酒企在这个过程中缺乏规则制定的主动权，在当前纸白酒的规则下，酒企承担了全部的市场风险。如果酒企指望依靠这样的方式过冬，怕是等不来春天。