关键词：文化传媒；市场表现；业绩；行业发展环境；行业趋势
摘 要：
我们认为目前文化传媒板块股价仍然处于低估阶段。行业整体环境朝着更规范、更理性的趋势在发展。在文教体娱消费升温的大环境不可逆的条件下，如何顺应环境的变化，如何在风口进行理性的判断成为文化传媒公司必须面对的分叉口。从2015 年传统出版行业公司业绩的分化我们可以看出，在文化传媒领域，多元化是以不变应万变的对策，而业态的布局最需要的是顺势而为。
目 录：
1 2016 年一季度文化传媒板块市场表现 4
2 2015 年文化传媒业绩 8
2.1 平面出版标的：行业整体增速放缓，个股业绩出现分化 8
2.2 有线广播电视标的：营收增长放缓，业绩参差不齐 11
2.3 影视娱乐标的：营收增长势头强，传统龙头经营效率下降 14
3 2016 年行业发展环境 18
3.1 2016 年一季度文化传媒行业数据 18
3.2 政策环境：市场监管加强，行政审批放松 19
3.2.1 影视播映市场监管加强，互联网播映尺度收紧 19
3.2.2 力挺国产影视剧及动漫作品，放松影院行政审批 21
4 行业趋势双驱动：传播革命催生新业态，政策引导激活文教体 23
4.1 新业态驱动： IP 产业链渐成熟， MCN、 VR 布局火热 23
4.1.1 影视娱乐 IP 产业链逐渐成熟 23
4.1.2 VR 普及面临挑战，布局逻辑有讲究 25
4.1.3 MCN 将成网红产业链的资本切入点 26
4.2 政策引导： 教育立国，体育立人 28
4.2.1 文教出版有望爆发：检验实力派 28
4.2.2 体育产业进入圈地高峰期 30
5 推荐标的 32
6 风险提示 33
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