混凝土机械仍然是非常重要的业务板块，混凝土机械业务的复苏程度决定了本轮或者未来工程机械企业利润恢复的弹性高度。混凝土机械行业经历了 2012 年高峰以来长达 5 年的调整，消化存量设备、回笼现金、修复资产负债表成为重中之重。

一、回顾昨天：工程机械明星产品陨落的反思.5

1.1 混凝土机械产品是工程机械领域曾经的明星产品..5

1.2 陨落的原因之一：飘摇的外部市场与激进的产能扩张..10

1.3 陨落的原因之二：信用扩张失速，严重透支未来需求..12

二、微观基础改善：供给向下，需求向上...15

2.1 2016 年以来供给需求同步改善...15

2.2 供给向下，需求向上形成“剪刀差” ...18

2.3 微观信号好转，存量设备盈利基础改善..22

三、历史问题逐步消化，缓缓走入盈利区间..27

3.1 经历 5 年沉浮，库存和逾期去化逐步完成..27

3.2 沉疴已去，上市公司逐步走入盈利区间..30

四、投资建议及风险提示..33