受到 2016 年购置税优惠的刺激，以及自主品牌的快速崛起等一系列因素的影响，2017 年 1-10 月乘用车累计销售 1950.2 万辆，同比增加 2.13%，增速相比去年明显放缓，销量符合此前预期。

一、汽车行业：行业进入成熟期，销量增速符合预期.. 6

（一）乘用车：行业增速放缓的背景下把握新的产品周期带来的机会... 8

1、各细分板块分化明显，整体销量符合预期.. 8

2、乘用车行业增速放缓，不同角度把握细分行业机会... 9

3、轿车市场消费升级合资豪华品牌产品结构下移 ...11

4、SUV 市场稳健发展，自主合资齐发力，持续抢占市场份额... 13

5、明年多款MPV 相继上市，销量有望触底反弹.. 15

6、行业增速放缓，积极寻找确定性机会... 16

（二）商用车：2017 年商用车整体表现较好，2018 年商用车料平稳增长... 16

1、受益于治理超载，重卡景气度提升，预计明年重卡表现平稳. 18

2、中卡轻卡销售较好，微卡销量略有下滑，预计明年中轻卡有较好表现.. 20

3、客车销量同比下滑，预计明年销量同比正增长. 22

4、商用车增量有限，关注市占率提升... 26

二、汽车零部件：关注具有核心竞争力，符合汽车行业发展趋势的企业.. 26

（一）突破行业增速是2017 年零部件企业的发展重点.. 26

（二）选择超越行业增速的细分行业是2018 年零部件投资的主线条.. 29

1、产品升级保证价格. 29

星宇股份：国内汽车车灯龙头，受益一汽大众强产品周期。... 31

2、渗透率提升保证销量... 31

宁波高发：国内自动变操纵器龙头，持续受益于产品升级. 32

华阳集团：国内优秀的车载电子制造商，国内前三.. 34

（三）热管理系统行业剧变在即，电动化增加行业市场空间... 34

银轮股份：商转乘稳步推进，新能源热管理系统技术储备到位... 37

三花智控：特斯拉优质供应商，新能源汽车热管理拉动汽零业绩增长. 37

三、新能源汽车：电动化趋势确定，下游放量会有时... 38

（一）新能源汽车经历曲折，年初触底后迅速反弹.. 38

（二）新能源汽车双积分并行制度将出台，前途逐渐光明. 40

1、新能源汽车行业主要政策. 40

2、6 月发布双积分政策草案9 月底正式出台双积分新政策... 42

四、2018 年投资策略：把握三条投资主线. 44

风险提示... 45