2022 年全年，成本端是影响工业企业盈利的主要因素。一方面，大宗商品价格 高位运行，使得采矿业成为工业企业盈利的重要支撑；另一方面，成本高企也 使得企业利润率承压，并持续拖累企业盈利。12 月数据中的积极信号是，盈利 结构仍在持续改善，成本压力继续缓解，重大项目对原材料制造业的拉动效果 初显。但另一方面，装备制造业增长动能有所放缓。

一、扩大内需正当时 .............................................................................................................. 3

二、驱动：生产继续承压，利润率仍是拖累 ............................................................................ 4

三、结构：原材料制造业占比上升 .......................................................................................... 5

四、库存：工业企业主动去库存持续 ...................................................................................... 7

五、展望：关注需求端恢复进度 ............................................................................................. 8

六、风险提示 ......................................................................................................................... 8