3月26日，中国恒大（03333.HK）发布2017年度全年业绩，显示这家公司保持了上一年“利润王"的优势，以405.1亿的核心净利润位居行业第一。

数据显示，恒大2017年实现营业额3110亿，同比大增47.1%，核心业务利润405.1亿，同比大增94.7%,净利润370.5亿，同比大增110%，总资产达17618亿，同比增30.4%。

业绩增长的同时，财务状况更趋稳健，净负债率大幅下降近六成，期末账面拥有现金余额2877亿。

此番发布会上，恒大董事局主席许家印公布了新一年度发展规划，提出“新起点、新战略、新蓝图"三大概念。他表示：“公司将从2018年开始稳增长，注重发展质量的新战略，注重规模加效益的模式，由原来的规模型加规模加效益型的转变，实现新的三高一低，即高负债、高增长、高周转、低成本。"

2018年，恒大地产合同销售目标为5500亿，增长幅度相对保守，但公司宣称考虑到拥有超过1万亿的货值，不排除去冲击8000亿的目标。

值得关注的是，该集团在本次发布会上首度提到“科技"概念，称将积极探索高科技产业，形成“以民生地产为基础，科技旅游为两翼的格局"。

收益质量提升

恒大年报显示，该集团各项利润指标均创上市以来最高纪录。除了核心业务利润大幅上涨，去年恒大实现毛利润1122.6亿，同比大增89%;毛利率36.1%，同比增8个百分点；核心利润率13%，同比增3.2个百分点；股东回报率30.7%，同比增20个百分点，均位居行业首位，成为名副其实的“利润之王"。

据透露，恒大利润提升的背后，一方面是由于其大力提升产品品质，增加产品附加值；另一方面，恒大进一步降低营销、管理、财务三大费用，去年累计下降2.5个百分点，两大举措实现利润率大幅提升。此外，恒大高性价比的产品推动销售持续高增长，从而实现利润总额迅速增加。

年报显示，恒大土地储备3.12亿平方米行业第一，土地成本仅1711元/平方米，庞大的低成本优质土储为销售的强劲增长提供有力保证，加上一系列全面提升增长质量的举措，有望推动恒大利润实现持续高增长。

利润大增的同时，恒大也成功兑现了降负债承诺。年报显示，净负债率大幅下降近六成，资产负债率也下降至71.1%。据悉，去年恒大成功引入1300亿战略投资，并在两个月内迅速还清1129亿永续债，加上其盈利能力的提升，推动净资产大增204%至2422亿，国际投行瑞信认为恒大负债率改善明显，并预计今年将进一步下降。

据恒大公布的降负债率目标，到2018年末资产负债率下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。为此恒大将实施三大措施：一是降低负债总额，二是多元产业引入战略投资，三是增强盈利能力增加净资产。

据国际投行分析师测算，目前港股前20大上市房企平均动态PE约13倍，按405.1亿的核心业务利润估算，恒大市值将达6526亿港元，而目前该公司市值约为3327亿港元，考虑到恒大利润仍将快速增长，市值仍有巨大的上涨空间。此外，以最新收盘价25.2港元计算，恒大分红回报率将达9.1%左右，潜在可分红能力强。

发挥龙头优势

2018年，伴随着国内金融去杠杆等政策陆续出台，房地产市场前景不容乐观。但恒大作为主打刚需产品的开发商，似乎并不畏惧市场可能发生的调整。

恒大董事局副主席、总裁夏海钧表示，公司2018年目标是5500亿，考虑到公司拥有超过1万亿的货值，故而有信心完成。

今年农历春节前后，恒大就开始了其全国8.8折的全国促销策略，并取得不错销售业绩。数据显示，今年前两月，恒大实现销售1125亿，同比大增64.4%。因此，瑞信预计恒大全年销售远超5500亿的目标。

而许家印则表示，公司制定5500亿的合同销售额只是一个计划，不排除市场前景好时冲击8000亿。

对于未来的市场，夏海钧认为，行业集中度在十年间增长了20%，相信五年左右会上升到40%。虽然市场总的容量不会无限度增加，规模的天花板确实存在，但大企业会吃掉小企业的份额，从而实现强者恒强的格局。“未来进入前十大的，要到5000亿，前三大，要到8000、9000亿，否则进不去前三，市场份额给大企业提供了很多并购的地。"

夏海钧称：未来对中小企业是寒冬，但是对大企业是并购发展的机会。据透露，恒大去年有57%土地是并购来的，显示出市场集中度提升的趋势仍在继续。

至于融资方面，恒大也提前进行了布局，在境外市场融了100亿美元，偿还了此前的高利息债务，并实现期末账面拥有现金余额2877亿，为将来的拓展提供了较强的安全砝码。

瞄准“世界百强"目标

在业绩发布会上，许家印提出的“新恒大"目标获得外界关注。“2020年，要实现总资产3万亿，年销售规模8000亿，纳税超过1500亿，要进入世界百强企业。负债率要大幅下降，到同行业的中低水平，以往恒大是不会把未来三年的规模目标蓝图给大家描绘的。"

经过上市近10年的发展，恒大目前的综合实力已然今非昔比。数据显示，恒大截至去年末的总资产17618亿，和上市前2008年285.2亿相比增长了61倍；净资产2422亿，和上市前2008年85.8亿相比增长了27倍；年利税790亿，和上市前2008年13亿相比增长了60倍。

除了总资产、净资产和年利税，上市后增长84倍的年销售规模、增长76倍的毛利润、增长270倍的核心利润、增长7倍的土地储备，多项指标均让恒大处于一个全新的起点。

为此，该集团表示，公司将实施“新战略"，包括要坚定不移地实施“规模+效益型"发展模式，以及坚定不移地实施低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高"经营模式，进一步提升增长质量。

此外，还将积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。