2017 年初至今（6 月 28 日），通信行业下跌 6.07%，在申万 28个一级行业中居第 16 位，同期上证综指上涨 2.24%、深证综指下跌 4.35%，创业板指下跌 7.84%，中小板指上涨 6.20%。 

摘要 .. .. .. .. .. . 1

市场回顾：行业龙头获青睐 .. .. .. . 1

视角一：电信产业链， 2017 或为全球资本开支拐点，行业估值逐步修复，重点关注主设备龙头 .. 1

视角二：从中国到全球，中国通信巨头冉升起 .. .. . 1

视角三：技术驱动为先， 5G 、物联网、光通信为行业下半年三大投资主线 .. ... 2

投资策略与重点推荐 .. .. .. .. .. 8

1、中兴通讯：ICT时代创新引领者，业务向好同业比较仍有空间.. . 10

2、中际装备:中国力量+硅光基因，打造数通模块翘楚.. .. ... 11

3、烽火通信： 4G/家宽/5G接力式推动传输侧资本开支增长，定增过会打开成长新空间.. 13

4、亨通光电：“棒纤缆”产能领先，最受益行业景气，新产业布局获突破，成长可持续.. 14

5、光环新网：IDC行业变局中保持龙头地位，静待云计算牌照落地.. ... 14

6、海能达：未来两年业绩持续高增长，成功并购赛普乐，海外竞争力和业绩将进一步提升. 15

7、亿联网络：云通信推动公司业绩高增长.. .. .. .16

5G ：通信强主题，加速落地中 .. .. .. .. 22

1、非独立建网（NSA）标准落地， 5G 加速演进现捷径.. .. .. 22

2、我国5G 商用频率落地，产业链发展道路清晰.. .. . 26

3、技术路径逐步清晰，试验结论振奋人心.. .. .. .27

4、全球运营商确定5G 部署时间，2018 成试商用元年.. .. . 33

物联网：提速明显，下一个万亿市场.. .. .. ... 34

1、政策引导、生态成熟、需求兴起，推动物联网发展明显提速.. .. 34

2、物联网八个产业链环节，发展路径具有三大特点，两类环节有望率先受益.. .. 37

光通信：模块高速增长可持续，光纤光缆景气维持.. .. ... 42

1、光纤缆行业维持景气，短期内供需仍难平衡.. .. ... 43

2、光模块：电信市场下半年有望回暖，数通100G需求放量 .. .. .. 47

云计算：渗透率将加速提升，颠覆传统行业同时创造新投资机遇.. .. ... 58

1、云计算临界点，将逐步从互联网客户向传统行业客户渗透.. .. .58

2、混合云是中大型企业首选部署方案，技术落地和统一管理成为最大挑战.. ... 60

3、云计算发展进入第二阶段，机器学习和人工智能将逐步成为云端应用核心.. .. 61

4、国内公有云和私市场均保持高增长，关注私有龙头新华三.. ... 62

5、云计算将继续引领产业持变革，投资机会和风险逐步显现.. .. 64

国防信息化：关注北斗、惯导及海底监测网.. .. .. ... 69

1、北斗导航：信息安全背景下，政策支持快速推进，改装空间大.. . 70

2、惯性导航：高端制造，国防市场空间大.. .. .. .70

3、海底监测网：南战略要地，海平面下的“战争”.. .. . 72