2021年1-11月份，SW医药生物行业指数整体下跌6.17%，跌幅略小于同期沪深300指数约1.11个百分点。细分板块中仅有化学原料药、中药和医疗服务录得正收益，行业内近六成个股录得负收益。2021年以来，SW医药生物行业整体估值震荡回落，目前估值略低于近几年估值中枢。行业2021年业绩增速前高后低。

1.2021 年行业回顾 ....................................................................... 5
1.1 1-11 月行业录得负收益 略跑赢沪深300 ............................................. 5
1.2 仅化学原料药、中药和医疗服务录得正收益 .......................................... 5
1.3 近六成个股录得负收益 ............................................................ 5
1.4 估值 ........................................................................... 6
1.5 行业2021 年业绩增速前高后低 ..................................................... 6
2.2022 年行业运行展望 ................................................................... 7
2.1 药品集采：第五批开始执行 第六批已落地 第7 批即将开始 ............................. 7
2.2 高值耗材集：人工关节集采有望于2022Q1 执行 第三批集采即将开始 .................... 14
2.3 继续深化医疗服务价格改革 ....................................................... 18
2.4 加快推进DRG/DIP 支付方式改革全覆盖 .............................................. 21
2.5 开展康复医疗服务试点 ........................................................... 23
2.6 创新需求有望保持快增 ........................................................... 25
2.7 海外疫情持续反复 新冠小分子药物有望迎来大年 ..................................... 28
3.投资策略 ............................................................................ 31
4.重要公司 ............................................................................ 32
4.1 百济神州 ....................................................................... 32
4.2 信达生物 ....................................................................... 38
4.3 药明康德 ....................................................................... 40
4.4 药明生物 ....................................................................... 41
4.5 凯莱英 ......................................................................... 42
4.6 爱尔眼科 ....................................................................... 43
4.7 迈瑞医疗 ....................................................................... 43
4.8 爱美客 ......................................................................... 45
4.9 翔宇医疗 ....................................................................... 46
4.10 东富龙 ........................................................................ 47
5.风险提示 ............................................................................ 47