2016 年我国新增高速公路 7485.7 公里，总里程达到 12.45 万公里，同比增长 6%，近五年复合增速达 9%。从未来规划来看，“十三五” 期间高速公路网络将继续完善，到 2020 年高速公路建成里程将由 2015 年的 12.4 万公里提高至 15 万公里，年复合增速为 3.88%。 

1、行业概况：发展进入平稳期，每年新增里程趋于稳定..- 4 -

1.1、行业发展：步入平稳期，十三五路网继续完善.- 4 -

1.2、东部地区路网基本完善，西部地区新建空间大.- 5 -

1.3、每年高速新增里程趋缓.- 6 -

1.4、经济增速下行，客货运量增速趋缓..- 6 -

2、经营情况：行业整体收支不乐观，债务负担偏重.- 7 -

2.1、收入端：收费标准由地方政府定价，已多年未调整..- 7 -

2.2、支出端：偿本付息开支占比最大...- 9 -

2.3、盈利情况：整体收支情况并不乐观...- 10 -

2.4、投融资情况：融资渠道较为单一，债务负担偏重. - 11 -

3、行业政策：收费公路管理条例一定程度利好行业..- 13 -

3.1、收费公路专项清理工作负面影响较小..- 13 -

3.2、四节取消一类车收费，补偿计划仍在探讨中...- 14 -

3.3、收费公路管理条例：整体看利好集团经营.- 14 -

3.4、治超政策出台，长期看有利于货车车流量增长..- 15 -

3.5、公路专项债试行：省级政府成为发债主体.- 16 -

4、高速公路信用债发行主体风险分析.- 17 -

4.1、经营风险分析...- 17 -

4.2、财务风险分析...- 19 -

5、投资策略...- 27 -

6、风险提示...- 28 -