国内力争 5G 全球引领，有望开启投资盛宴。工信部确定 3.5GHz、 4.9GHz作为我国 5G 部署的优先频段，指引未来资本开支增量。按照 3.5GHz 测算，为实现 4G 同等覆盖能力，国内三大运营商在 5G 周期 CAPEX 预计将不少于 1.33 万亿元，相比 4G 增长 56%；若部分部署在 4.9GHz 频段，则 CAPEX 总额有望达到 2 万亿元。5G 将推动手机终端更新换代，国内终端射频前端保守预测每年超 800 亿元的市场空间。

需求篇： 5G 的需求及总空间、带来的变化、部署时间........ 1

为什么需要 5G：打造面向 2025 的万物互联的世界.. 1

5G 什么时候到来：影响 5G 商用的关键要素是什么 . 2

5G 带来了什么变化： 5G 有多大市场空间，变量是什么 ...... 3

空间篇：每个子板块的空间与变量阐述... 5

5G 中的无线网：小站、光模块迎来业绩大爆发，天线面临洗牌... 5

主设备：预计 3.5GHz 导致至少增加 20%室外宏站 .. 5

天线：有源化导致大洗牌，行业集中度将大大提升... 6

光模块：前传流量暴增，无线光模块有十倍以上成长空间 ... 7

配套：总体空间较大，但除开关电源和蓄电池以外基本没有变量 . 8

小站：现有室分系统无法支持 3.5GHz，小站将迎来爆发式增长 .. 8

承载网：回传流量大幅增加， IPRAN 接入、汇聚、核心均面临升级；低时延高带宽诉求，

OTN 将下沉到综合接入点一级 ... 10

核心网：首个全 NFV 化网元，封闭花园被打破 ...... 12

终端：高频与多天线给射频前端带来机会 ...... 13

标的篇：谁是 5G 长期受益的标的 15

中兴通讯（ 000063.SZ） ... 17

通宇通讯（ 002792.SZ） ... 19

摩比发展（ 00947.HK） ..... 21

亨通光电（ 600487.SH） ... 24

科华恒盛（ 002335.SZ） ... 27

京信通信（ 02342.HK） ..... 29

日海通讯（ 002313.SZ） ... 30

瑞斯康达（ 603803.SH） ... 31

光迅科技（ 002281.SZ） ... 35

中际旭创（ 300308.SZ） ... 36

新易盛（ 300502.SZ） ....... 38

烽火通信（ 600498.SH） ... 41

信维通信（ 300136.SZ） ... 43

硕贝德（ 300322.SZ） ....... 44

麦捷科技（ 300319.SZ）..... 46

武汉凡谷（ 002194.SZ）...... 49

大富科技（ 300134.SZ） 52