关键词：大摩；市场利率；中国债市
摘 要：
内 容：近来中国债市连日阴跌，10年期国债收益率一度涨破4%关口，市场利率也随之走高。但摩根士丹利（大摩）亚洲区董事总经理、首席金融分析师徐然近日认为，这并非洪水猛兽，融资成本上升后一部分中小企业承担不起，是市场正常的优胜劣汰。假如所有企业不分优劣都能承担得起融资成本，银行信贷覆盖率高企达到100%，那才是真的距离崩盘不远了。徐然表示，当前中国实际利率仍处于全球低位，距离稳定合理的融资成本水平仍有非常大的上升空间。中国市场利率的适度上浮对于合理引导信贷增长、促进实体经济发展是一项重大利好。徐然指出，中国PPI数据近几个季度来持续超预期，说明中国已经进入通胀周期，若不提高市场利率，可能会造成经济过热。过去依赖债务推动经济增长的模式已经不再适用，而且低利率虽然短期内为公司融资提供了“方便"，却会大幅推高主营业务成本（cost of good sold，COGS），长期来看得不偿失。此外，他强调，很多人所谓的“降低成本提高效率"，永远不应该放在金融业发展的首要位置，而更应该强调提高市场透明度，尽快完成金融清理（银行业非标资产向标准资产的转化），避免虚拟经济“空转"引导资金进入优质资产，恢复投资者对市场的信心。