保险业2017年4季度单季利润总额同比大幅增长73.5%，原因在于投资收益增加，以及准备金开始少提。预计平安、国寿、太保、新华2017年净利润的同比增速分别升至28%、67%、30%和23%。2017年第2季度开始，上市保险公司NBV主动减速，为2018年的高增长蓄力，预计平安、国寿、太保、新华2017年NBV增速分别为30%、12%、33%和15%。我们判断2018年保险公司利润将加速增长，NBV调整后将迎来新一轮增长期，目前估值极低，继续看好“估值提升+价值增长”！

1. 2017 年利润前瞻：第 4 季度净利润将加速增长....... 5

1.1 预计平安、国寿、太保、新华 2017 年净利润分别同比增长 28%、 67%、 30%

和 23%..... 5

1.1.1 原因 1：投资收益显著增长....5

1.1.2 原因 2：准备金开始少提（会计估计变更对利润的影响由负转正）.....6

1.2 预计平安、国寿、太保、新华 2017 年末净资产分别较年初增长 19%、 7%、 4%

和 10%........ 7

2. 2017 年寿险 NBV 与 EV 前瞻： NBV 主动减速，为 2018 年的高增长蓄力........ 7

2.1 预计平安、国寿、太保、新华 2017 年新业务价值（NBV） 分别同比增长 30%、

12%、 33%和 15%....... 7

2.2 预计平安、国寿、太保、新华 2017 年末内含价值（EV）分别较年初增长 25%、

15%、 20%和 18% ....... 8

3. 2017 年产险前瞻：保费增速回升，综合成本率平稳......... 9

4. 投资建议：利润已开始加速增长， NBV 调整后将迎来新一轮增长期，继续看好估值提

升 + 价值增长.......10

5. 风险提示........10