本文首先梳理了银行业自2008 年以来获得市场超额收益的历程，指出了银行股可能获得超额收益的背景和时段并勾勒了2019 年内银行股投资策略的判断。通过分析历史数据，我们得出自2010 年以来银行股的超额收益行情主要集中于两类区间：定期报告披露期，监管政策/货币政策或市场风格变化阶段。

1 2019 年银行股投资逻辑  - 5 -

1.1 银行何时能够获得超额收益 ........ - 5 -

1.2 2019 年银行股走势的推演 ........... - 6 -

2 银行业绩拆分：稳字当头 ............ - 8 -

2.1 银行股业绩驱动图谱 ..... - 8 -

2.2 关于生息资产规模的判定 ............ - 8 -

2.3 关于净息差走势的判定 .............. - 10 -

2.4 关于手续费净收入的判定 .......... - 11 -

2.5 关于投资净收益、汇兑净收益以及公允价值变动净收益的判定 ....... - 13 -

2.6 关于业务及管理费用的判定 ...... - 13 -

2.7 关于资产减值费用的判定 .......... - 14 -

2.8 关于所得税费用的判定 .............. - 15 -

2.9 关于2019 年银行股业绩的最终判断........ - 16 -

3 专题：信用卡不良风险几何 ...... - 18 -

3.1 信用卡：并非经济危机的领先指标 ......... - 18 -

3.2 以史为鉴：台湾和美国的信用卡危机 ..... - 19 -

3.3 中国：目前无须担心危机，仍需关注边际变化 ..... - 23 -

4 重点关注公司  - 25 -

4.1 工商银行 ........ - 25 -

4.2 建设银行 ........ - 25 -

4.3 农业银行 ........ - 25 -

4.4 招商银行 ........ - 26 -

4.5 光大银行 ........ - 26 -

4.6 常熟银行 ........ - 26 -

4.7 上市公司估值比较 ....... - 27 -

5 风险提示 ........ - 29 -