关键词：银行；特殊资产；产业链；收益
摘 要：通过将特殊资产管理公司的回报率与经济走势的情况迚行情景模拟的方式 来试图把握特殊管理行业的投资节奏。我们通过观察収现：AMC 的投资最好的 时间点应为经济拐点复苏的时刻，同时需要注意的是在经济衰退的早期，由于 AMC 收购资产的价值幵未下行过多，处置速度仍然较快，AMC 将呈现明显的 逆周期特质，体现防御价值。在衰退加速阶段 AMC 基本面会呈现明显恶化， 但我们认为即使这个时期，优质 AMC 公司的收益率下行幅度可能要小于实际 资产价栺下行幅度
目 录：

一、 特殊资产管理行业含义及本质属性 ................................... 4

二、 特殊资产管理行业的产业链剖析 ....................................... 5

三、 特殊资产管理行业的投资时钟 ........................................ 14

四、 投资标的梳理 ........................ 15