动力电池行业短期驱动因素为政策补贴，但是中长期来看根本驱动因素为下游电动车的经济性与产品竞争力，即考虑下游电动车何时能够平价，以及电动车何时相较于燃油车有产品力的优势。我们认为经济性方面，2023年有望实现全生命周期成本低于燃油车。产品力方面，电动车的安全性与智能化相较于燃油车有优势，在实用性方面已从“够用”至“好用”阶段，整体产品力已差距不大。预计2023年后将实现电动车对燃油车全面替代，届时动力电池行业有望受益。

一、动力电池行业发展的三阶段

长期角度：经济性+产品力为驱动源

中期角度：爆款车型加速渗透

短期角度：补贴退坡行业承压，龙头集中度提升

各期市场规模预测

二、中长期角度看竞争格局

全球一线格局：中长期看全球龙头或将在CATL与LGC中产生

国内二线格局：中期为二供机遇期，欣旺达、亿纬锂能有望突围

三、长期稳态下一线与二线的盈利能力与投资价值