年初以来银行同业负债成本下降，资产端价格提升，为息差扩大创造条件。 但是我们认为宽货币紧信用实质反映了资金价格传导机制不顺畅，同时名 义 GDP 增速的下行或难以支撑资产端利率持续上涨。在政治局会议重提 “扩大内需”之后，预计政策重心将从供给侧向需求侧转变。尤其是在表 外融资规模收缩的情况下，通过表内“数量”扩张实现实体企业融资方式 替代的必要性会加强。未来银行基本面驱动力也将从息差转为资产扩张。 我们看好大型银行和零售银行的负债成本优势和资产扩张潜力。重点推荐 工商银行、招商银行、平安银行、光大银行。

投资展望：量价重心转换，再提存款立行 5
走势回顾：估值前高后低，行情个股分化6
多维分析：今年价升量减，未来价减量升7

投资方向：关注存款能力，稳抓大行零售行17