2018-2020 年油气装备及服务行业景气向上。全球油气资本开支步入上升通道，2018 年中海油资本开支预计增长 40-60%。油服有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。目前投资机会略偏左侧，但很有可能迎来类似工程机械 2016 年开始复苏的战略性投资机会。

一、战略看好油服！2018-2020 景气向上. - 5 -

1. 油服：2018-2020 景气向上；2018 年的油服犹如2016 年的工程机械. - 5 -

2. 油服：受益油气产业资本开支向上... - 5 -

3. 竞争格局：国际油服巨头产业布局完善，国内公司以设备业务为主... - 8 -

4. 假设油价处于55-65 美元中油价区间，油服行业也景气向上.. - 9 -

二、油价：石油供需边际变化，原油价格获有力支撑.. - 10 -

1. 油价：超过60 美元创三年新高，价格中枢获有力支撑... - 10 -

2. 需求端：受益全球经济复苏，2018 年原油需求有望温和增长. - 11 -

3. 供给端：OPEC 成员国1 月减产执行率高达133%... - 12 -

三、资本开支：全球油气资本开支趋势向上.. - 13 -

1. 油服行业景气度随油价传导，并具有一定时滞. - 13 -

2. 油价回升，国内外大型油气公司盈利状况获得改善.. - 15 -

3. 油气公司勘探开发资本支出触底反弹，油服行业趋势向上. - 16 -

4. 油服公司资产负债表步入修复阶段. - 19 -

四、他山之石：全球油服巨头应对石油周期之道. - 21 -

1. 并购整合+研发创新打造完整产业链.. - 21 -

2. 一体化油田服务模式为油服领域新突破点.. - 24 -

3. 全球化布局抵御地域性风险... - 26 -

4. 数字化技术：油田服务新蓝海.. - 27 -

五、投资建议：新时代有望培育中国的“斯伦贝谢”！ ... - 30 -

1. 杰瑞股份：油服民企龙头——有望再次腾飞！. - 30 -

2. 海油工程：受益中海油资本开支高增长；海外业务有望成亮点.. - 31 -

3. 中海油服：乘中海油资本支出大增东风，破冰再远航.. - 32 -

六、风险提示. - 34 -