集成电路占半导体比例超过80%，是重中之重，集成电路又分为逻辑电路、模拟电路、存储器和微处理器四大类。根据WSTS 数据，得益于手机和云服务的强劲需求以及供应商集中度的提升，2017 年全球存储器价格持续攀升，市场规模达1240 亿美元，成为半导体最大细分领域，占比高达30.1%。目前市场上主流的存储器为DRAM存储器和Flash 闪存芯片，具体而言，2017年DRAM 销售额为728 亿美元，同比增长74%；NAND Flash 销售额为492亿美元，同比增长44%；NOR Flash 约16 亿美元，SRAM 约3.6 亿美元。

1、 存储器种类多应用广，行业呈高成长与强周期 ............................................................... 5

1.1、 存储器种类众多，特点不同优势各异 .............................................. 5

1.2、 DRAM 和Flash 是目前主流存储器 ......................................................... 6

1.3、 纵观历史，存储器行业呈高成长与强周期特性....................................... 7

2、 需求端：下游需求持续旺盛，全球存储器持续景气 ......................................... 8

2.1、 全球IC 景气复苏，存储器市场迎来周期上行.............................................. 8

2.2、 DRAM：大数据时代，服务器内存成最大动力............................................................ 8

2.2.1、 服务器内存：受益IDC 增长爆发，将成DRAM 成长最大动能 ........................... 9

2.2.2、 消费电子：出货量趋缓，需求受内存容量升级驱动 ............................................ 10

2.2.3、 其他领域内存：短期均有不同程度下滑，长期看好新兴应用崛起 .................... 11

2.3、 NAND Flash 需求：SSD 与手机闪存双轮驱动 ........................................................ 11

2.3.1、 企业级SSD 或为NAND Flash 最强成长动能 ................................................. 12

2.3.2、 智能手机闪存容量扩大，为NAND Flash 需求另一推手 ........................... 13

2.4、 NOR Flash 需求：传统市场已经触底，新应用强势崛起..................................................... 14

2.4.1、 传统领域：功能机出货量止跌回暖，市场已经触底 .............................................. 14

2.4.2、 新兴领域：AMOLED 和TDDI 渗透率提升为NOR 需求核心推动力 ............................. 15

2.4.3、 新兴领域：汽车电子、工控等领域带动高容量NOR 需求 ............................... 17

3、 供给端：垄断格局下，大陆厂商在NOR 上迎机会 .............................................. 18

3.1、 DRAM：三寡头高度垄断，2018 年产能增长有限 ................................... 18

3.2、 NAND Flash：寡头垄断格局，3D NAND 逐步替代2D ........................................ 20

3.3、 NOR Flash：集中度较高，产能向台湾、大陆集中 .................................. 22

3.4、 全球龙头基本情况 ........................................................................ 23

4、 价格端：DRAM/NOR 维持高价，NAND 大幅下滑 ...................................... 25

4.1、 2018 年DRAM 价格整体上行，2019 年预计价格不容乐观 ................................. 25

4.2、 3D NAND 良率提升叠加成本下降，NAND 价格大幅下滑 ............................... 26

4.3、 扩产有限，NOR Flash 价格持续高位 ................................................. 26

5、 多重因素下，国内存储器行业迎发展契机 .......................................................... 27

5.1、 因素一：政策扶持+产业迁移，国内半导体产业风起云涌 ................. 27

5.2、 因素二：存储技术更迭，国内厂商有望实现弯道超车 ............................... 29

5.2.1、 传统存储：NAND 新兴技术更新，3D NAND 占比不断上升 .................... 29

5.2.2、 新型存储：人才与技术储备期，有望厚积薄发 ....................................................... 32

5.3、 因素三：国内企业存储器研发已有突破 ........................................................... 32

6、 重点公司推荐及投资建议 ........................................................................................ 33

6.1、 兆易创新（603986）： NOR 市占率不断提升，切入DRAM 领域 ..................................... 33

7、 风险提示 ...................................................................... 34