上半年白马股引领的行情预示市场投资风格偏向价值，下半年有望延续：2017年上半年电子元器件行业指数强劲的走势主要来自二大市值的白马股的推动，从一季报的数据以及产业链了解的情况看，白马股在经营业绩方面的持续改善，以及在估值方面具备的安全边际效应是上半年上涨的主要原因。我们认为这种行情所反应的市场整体相对较低的风险偏好度仍然将会是下半年市场的基本态度。

一、核心观点........ 4

二、市场回顾：春天里奔腾的白马....... 5

（一）走势回顼：市场风险偏好降低，电子行业表现强劲...... 5

（二）走势分析：子行业差异显著，白马股驱动春季行情....... 6

（三）原因解析：低风险偏好下估值不业绩增长双重驱动.... 6

三、行业投资策略：关注产业蛋糕的扩大的投资机会....... 8

（一）行业景气叠加产业转秱，坚定看好中国半导体产业......... 8

（二）智能手机市场外观依然是投资主线...... 12

1、无线充电和 5G 通信诉求引发非屏蔽材料的使用....... 12

2、外观的美观性和差异化竞争驱使终端厂商推出多重配置..... 13

（三）智能终端产品纷繁复杂，一类主线值得关注......... 14

四、投资建议：行业成长性需结合个股估值安全边际......... 17

（一）主要投资标的推荐........ 17

1、通富微电（002156）...... 17

2、华天科技（002185）........ 17

3、东软载波（300183）...... 18

4、蓝思科技（300433）....... 18

5、歌尔股份（002241）........ 19

五、风险提示...... 20