基本面已至底部，需求弹性趋弱，供给整合升级.........4

2015 年基本面持续下行，已经处于历史底部区域............4

中长期来看，行业已经步入成熟期，需求弹性变弱..........5

市场化整合升级，“供给侧改革”有望加速其进程............6

基建2.0 时代，水利、海绵城市、地下管廊等是其重要方向......7

地产投资持续弱势，经济增长压力大，基建投资成为稳增长主要抓手.......7

水利、海绵城市、地下管廊成为新的建设重点......8

多方利好管道公司.......10

建材企业业务升级的两个方向：新材料和互联网+地产后市场.............12

升级方向之一：新材料、新蓝海...........12

升级方向之二：地产后市场空间广阔，看好“互联网+”新模式.....15

央企改革和民企转型仍是2016 年最重要主题............18

央企改革：关注中国建材集团和中材集团.........18

民企转型：关注小市值和优质公司的转型.........21

风险提示......22