消费交运仍具较高景气、需求业绩有望继续领跑，从利润增长速度和持续性看，首推 2C 属性强、需求增速和弹性较大的快递板块，继续推荐电商件龙头圆通速递及其他细分领域龙头标的，以及快递物流产业链的东百集团；航空产业链方面从中长期业绩增长稳健持续性，推荐具垄断性资源优势的上海机场和中国民航信息网络；转型主线建议关注宜昌交运和南京公用，及潜在转型标的保税科技；传统交运板块建议关注行业边际趋于改善、估值弹性及长期配置价值有望提升的大秦铁路。

投资聚焦 ... 1

全球购+看世界，消费交运继续领跑... 2

城镇化和品质升级推动消费交运持续增长... 2

快递行业：品类地域加速渗透，新动力继续支撑行业高增长. 4

快递物流：行业证券化加速掀物流产业链投资热潮. 9

航空机场：居民出行推升需求，量升价稳板块增长持续性较强.. 12

交运转型新天地，两大方向定乾坤... 19

转型个股集中于中小市值企业. 19

借助客运端口优势，转型旅游打造闭环.. 20

基于公交、客运现有资源，进军新能源汽车产业链迎来春天.. 21

铁路估值望底部回升，航空供需仍待调整. 24

铁路货量趋稳，运价弹性和改革增加估值弹性... 24

航空低油价红利减退，国际线收益率仍需时间企稳.. 26

风险因素. 28

投资策略和公司推荐. 29

维持行业“强于大市”的投资评级... 29

重点公司推荐... 30