2017 年电力供需形势总体宽松，全社会用电量显著回升，装机结构持续优化，非化石能源发电比重稳步提高。需求侧，受经济增长企稳、工业生产好转及气温等因素影响，用电量显著回升，2017 年全社会用电量为63077 亿千瓦时，同比增长6.6%，增速较上年提升1.7 个百分点。

1. 2017 年全社会用电量明显好转，同比增长6.6% ........... 4

1.1. 部门用电结构持续优化，二产对用电增长的贡献达60% ........ 4

1.2. 工业累计用电量43624 亿千瓦时，同比增长5.5% ................. 4

2. 风光新增装机占据半壁江山，煤电装机大幅压缩 .......... 6

2.1. 全国累计装机同比增长7.6%，增速高出发电量增速1 个百分点 ............... 6

2.2. 电力投资放缓，电源工程部分投资下降尤为显著 . 7

3. 煤电发电量略有下降，弃风弃水问题有所改善 .............. 7

3.1. 火电供给侧改革显著提升火电利用小时数 ............ 9

3.2. 政策助推水电消纳，弃水状况改善 .... 9

3.3. 风电利用小时数回升，弃风问题有所缓解 .......... 10

4. 灵活改造火电机组，助力解决弃风问题 .... 11

4.1. 政策强力推进，提升电力系统灵活性 ................. 11

4.2. 火电灵活性调峰潜力巨大 ................ 12

5. 燃煤电价上调，缓解煤价高压 .................. 13

5.1. 22 省市上调燃煤火电价格 ................ 13

5.2. 动力煤价格持续高位运行 ................ 14

6. 2018 年电力需求保持景气，同比增长5.44% .............. 16

7. 投资建议：关注电力改革、水火业绩改善及灵活性改造相关机遇 . 17

7.1. 电力行业改革催生新的机会 ............. 17

7.2. 关注电力板块业绩改善机会 ............. 17

7.3. 把握火电灵活性改造机遇 ................ 17