宏观经济下行压力较大，钢铁行业景气度回落。GDP 增速放缓，钢材需求减弱，钢材价格和行业利润下滑趋

势显现，行业景气度下滑。

一、宏观经济下行压力较大，钢铁行业景气度下滑 ....... 3

（一）钢铁行业在国民经济中的地位、占比及行业概述  3

（二）GDP 增速放缓，钢材需求减弱，行业景气度下滑 ................... 4

（三）行业政策围绕持续改善供需关系 ........ 5

（四）行业利润拐点将至，行业景气度回落  6

1. 行业利润增速下滑，运行拐点逐渐显现 ................... 6

2. 杜邦分析：供改以来ROE 逐渐提升，下行压力较大 .................. 6

3. 财务数据分析：行业毛利率供改之后首次大幅度下滑，景气度大幅度回落 ................... 7

二、钢铁行业处于成熟期，供需关系尚需持续改善 ....... 8

（一）中长期钢材需求韧性仍存  8

（二）行业成熟，产业结构优化、技术研发和管理升级或成突破口 .................. 10

1. 钢铁行业同质化强，且具备强周期大宗属性，受宏观经济影响相对较大 . 10

2. 公司根据自身特点形成产业特色 ......... 10

（三）去产能边际影响减弱，总产能控制转向优化产能结构 .......... 10

（四）未来方向：产业升级、兼并重组、融合新技术和国际合作 .. 12

1. 继续产能控制、巩固环保成果 ............. 12

2. 改善产业“北重南轻”局面 ................. 12

3. 促进优质企业联合及重组，达成资源优化配置 ..... 12

4.产业升级融合新技术、新模式和新业态 ................... 12

4.国际产业形势：产能转向中印东南亚，传统钢铁强国优势仍存 ................... 12

三、行业面临的问题及建议 ... 13

（一）现存问题 ...... 13

1. 优质品位矿产资源被国外垄断 ............. 13

2. 下游需求下降加剧产能过剩矛盾 ......... 13

3. 低端产能过剩，中高端特钢技术、产能不足 ......... 13

4. “双反”政策对出口产生不利影响 ..... 14

（二）建议及对策 .. 14

1. 收购国外优质矿山，与国际巨头建立合作关系 ..... 14

2. 持续优化供需关系，巩固供给侧改革成果 ............. 14

3. 优化产业结构  14

4. 科技创新发展高端特钢及高端板材 ..... 14

四、钢铁行业在资本市场中的发展情况 .... 14

（一）钢铁行业市值占比下降：上市家数33 家， A 股市值占比降低 ............... 14

（二）2017 年至今板块表现弱于沪深300，估值处于历史较低位置 .................. 15

（三）板块表现同质化较大，行业估值介于美股和港股行业估值 .. 16

五、投资建议及股票池 .......... 16

（一）投资建议 ...... 16

（二）股票池： ...... 17

六、风险提示 ...... 17

七、附录 ............. 17