猪肉价格大幅上涨影响CPI 同比扩大，农林牧渔景气度提升。2019 年8 月，我国CPI 同比上涨2.8%，其中食品项同比+10%，食品中猪肉同比+46.7%。2019 年8 月，我国农产品进口金额为132.97 亿美元，同比+3.23%，出口金额为63.61 亿美元，同比-1.87%，贸易逆差69.36 亿美元，同比+8.39%。

一、物价指标增长提速，农林牧渔业景气度显著提升 ............. 2

（一）猪肉价格大幅上涨影响CPI 同比扩大  2

（二）猪周期带动畜禽养殖产业链景气度提升 ........... 3

二、农林牧渔业处于成长与成熟交互期，精细化管理提升成长空间 ..... 4

（一）利润兑现带动股价上行，长期增长逻辑为集中度提升 .. 5

1. 产能大幅下行，猪价持续创新高，利润兑现成核心关注点 ............ 5

2. 十年生猪规模化程度提高33pct，规模化持续提升是趋势 .............. 5

3. “大行业、小企业”特征显著，集中度提升创巨大成长红利 ........ 6

（二）白糖行业具备显著周期性，减产或将触发糖价上行 ...... 7

1. 周期品价格变化看供需，内糖或将进入减产周期 ............. 7

2. 外糖产量或趋势下行，内外糖价格或共振上行 .. 7

（三）疫苗企业受政策影响较大，竞争格局即将重塑 .............. 8

1. 政府疫苗招采目录调整，对疫苗企业业绩影响较大 ......... 8

2. 疫苗市场化销售为行业发展核心，批文下发影响竞争格局 ............ 8

（四）饲料行业竞争白热化，养殖一体化模式已成趋势 .......... 9

1. 饲料行业竞争激烈，产量增速放缓，企业淘汰增加 ......... 9

2. 行业发展面临拐点，寻求养殖一体化发展模式 .. 9

三、行业面临的问题及建议 ........ 10

（一）现存问题 . 10

1. 生猪养殖行业中小散户占比高，养殖过程不规范 ........... 10

2. 农业生产成本高企，生产效率有较大提升空间  10

3. 农产品结构失衡问题，造成部分作物过剩或短缺 ........... 10

（二）建议及对策 ............ 11

1. 养殖行业门槛逐步提升，大型养殖集团优势扩大 ........... 11

2. 实施农业关键核心技术攻关行动，推动转基因育种产业化 .......... 11

3. 调整优化农业结构，去库存与振兴计划相继实施 ........... 11

四、农林牧渔在资本市场中的发展情况 .... 12

（一）农林牧渔市值占比提升，畜禽养殖拉升行业估值 ........ 12

（二）年初至今板块表现强于沪深300，养殖产业链表现优异 ............ 12

五、投资建议及股票池  13

六、风险提示 . 14