空调行业已经从去库存周期进入到补库存周期，下游整机厂商生产销售整体复苏且增速放大，对上游核心零部件需求增加，利好以三花为首的核心零部件厂商，我们认为，三花空调电子膨胀阀等空调类零部件下游需求增速保守估计不低于与空调行业月度销售增速。

制冷元器件龙头 新兴业务多点开花 ....... 1

(一) 公司概况及历史沿革 ..................... 1

(二) 公司业务条线及主要产品 ............. 2

(三) 市场地位及主要竞争对手 ............. 3

(四) 近期经营状况：新业务营收占比上升 ............... 5

上游大宗低位运行 下游空调需求迎来拐点 ................. 7

(一) 上游大宗商品有所反弹但保持低位运行 公司毛利率略增 .... 7

(二) 库存大降空调拐点将至 新能效国标助推冰箱升级 ................ 8

海外业务拓展将成公司重点方向 ........... 13

技术优势明显 节能需求引领产业结构升级 ............... 16

(一) 主持参与多项标准制定 节能技术领先行业.... 16

(二) 变频技术相关产品增长迅速 ....... 17

(三) 微通道换热器潜在市场巨大 ....... 18

洗碗机市场大有可为 亚威科潜力看好 . 19

(一) 亚威科：欧美洗碗机零配件主要供应商 ......... 19

(二) 国内市场有待深度挖掘，理念渗透有助打开增长空间 ........ 19

(三) 产能整合初见成效，亚威科运行态势转好。.. 21

产业外延：集团优质资产与上市公司存在较强协同性.................... 23

(一) 下游汽车行业态势平稳 新能源汽车增速较快  23

(二) 国内传统汽车空调零部件龙头 竞争优势明显 25

(三) 产业延伸 新能源业务潜力巨大 . 26

盈利预测 ....... 29