关键词：乳业；奶价；盈利
摘 要：在中国液体乳需求增速 16 年仍难见明显改善的假设下，上下游乳 品企业盈利能力的恢复更多寄望于供给端变化带动的生鲜乳价格 回升。截至 3 月，我国主产区生鲜乳平均价与大牧场生鲜乳销售 价仍未见明显改善。未来原奶价格回升主要取决于：1）上游去产 能速度；2）大包粉库存消化程度；3）国际奶价变动。
目 录：

政策热点 .. 4

最严奶粉“新政”将落地，或重塑行业发展新格局 ............................... 4

重点要闻回顾（中国） ........................... 6

食药监总局：婴幼儿配方乳品将改成月月抽检 .................................... 6

1 月中国进口苜蓿干草 11.03 万吨，同比增 39.94% ........................... 6

1 月中国进口燕麦干草 2.01 万吨，同比增 96.95% ............................ 6

重点要闻回顾（全球） ........................... 7

2015 全球原奶突破 8 亿吨，逆势增长 1.5% ..................................... 7

2015 全球乳品和原奶价跌 30% .......... 7

全球乳品供应过剩，恒天然下调原奶收购价 ....................................... 7

中国乳原料价格走势 .............................. 8

全球主产区原奶价格 ............................ 10

成本环境  11 中国乳业供应端情况 ............................ 13

全球主产区乳业供应量 ......................... 14

婴幼儿配方奶粉价格终端监测 ................ 15

附录 ..... 16