16 年前三季（截止到9 月23 日）沪深300 指数下跌9.85%，通信行业下跌16.62%，其中设备子板块下跌13.57%，通信运营子板块下跌30.35%。通信板整体跑输沪深300 指数7 个百分点。第三季度中，除了电信运营与综合设备子板块反弹明显、智能卡和卫星导航板块跌幅扩大外，其余子板块波动不大。但是整体上看，第三季度通信行业的各个板块都开始摆脱上半年的调整，有逐步走强趋势，这符合通信板块的运行周期属性。

1.行情回顾..5

1.1 板块整体偏弱，落后于大盘..5

1.2 个股走势..9

2. 通信行业整体运行状况..11

2.1 业务收入稳步增长，固定投资回落..11

2.2 移动用户数创出新高，结构变化明显....11

2.3 三大运营商落实4G 战略..14

2.3.1 宽带用户群体基本趋于稳定....14

2.3.2 4G 网络进入中后期...15

2.3.3 移动发力固定宽带....16

3. 通信行业上市公司的上半年经营情况..17

4. 行业评级和投资策略..21

4.1 行业周期演进带来的变化....21

4.2 从行业利润转移出发，选择确定性较高的标的...22