产能正常按计划后，丙烯会小幅过剩，但不会全面恶化。从丙烯的供给来看，2019 年和2020 年新增产能约占当前总产能的20%，对殡改下游需求进行测算，丙烯的需求增速约为7.65%，若丙烯产能完全释放，丙烯供应会小幅过剩，但不会全面恶化，若丙烯装置投产出现延迟，丙烯则会变现出平衡或者短缺的情况。

1. 国内丙烯短期内可能不会出现大幅过剩 ... 5

1.1 国内丙烯供应存在缺口 .... 6

1.2 国内丙烯贸易模式 ... 7

2. 丙烯下游产品分析 ... 8

2.1 聚丙烯分析 ...... 8

2.1.1 国内聚丙烯仍处于净进口状态 . 8

2.1.2 国内投放以油制和煤制为主，国外投产高峰已过 ..... 9

2.2 环氧丙烷分析  10

2.3 丙烯腈分析 .... 12

2.4 正丁醇分析 .... 13

2.5 丙烯酸分析 .... 14

2.6 辛醇分析 ........ 16

2.7 丙酮分析 ........ 17

3. PDH 具有明显的成本优势 ....... 19

4. 投资建议 ........ 21

4.1 卫星石化 ........ 21

4.2 东华能源 ........ 22

4.3 万华化学 ........ 22

5. 风险提示 ........ 23