电梯应用领域较广，电梯行业最主要的下游行业是房地产，电梯在房地产项目接近竣工阶段开始大量安装，因此电梯行业需求与房地产行业周期密切相关。从06 年以来的前三个房地产“销售-竣工”周期看，周期前期一般会出现竣工面积增速低于销售面积增速。而在周期后期，竣工面积增速往往会超越销售面积增速。因为受期房的交付特征影响，房屋竣工会滞后于期房销售，但当接近达交付时限时，房屋竣工增速会大幅上升。

一、地产竣工有望触底回升，电梯需求具备向好基础 ........................................................ 5

1.1 房地产销售与施工相对平稳 ................................................................................ 5

1.2 房地产竣工有望触底回升 ................................................................................... 8

二、行业产量增速上行，钢材降价驱动毛利回升 ............................................................. 10

2.1 年初电梯产量增速开始抬升 .............................................................................. 10

2.2 全球电梯市场竞争格局 ..................................................................................... 14

2.3 国内电梯市场竞争格局 ..................................................................................... 16

三、投资建议 .................................................................................................................... 18

风险提示 ........................................................................................................................... 18