整装以客户为中心，以整体设计为基础，提供装修材料、基础施工、软装配饰、定制家具、设计安装等全套服务项目，为客户提供能满足居住功能的整体家装解决方案。整装是一种有效的家装要素的组织形式：整体设计优化了装修材料的搭配；标准化运营体系提升家装供应链的运营效率，降低采购和物流仓储成本；集成营销模式降低原本不同产品和工序的营销成本。

一、整装是家居行业的下一个风口 ... 4

1.1 整装解决“一站式服务”家装需求 ... 4

1.2 整装是家装需求层次提升的必然产物 . 5

二、整装行业需求有望持续高景气 ... 6

2.1 整装行业需求驱动因素：城镇化、收入提升、消费升级 . 6

2.1.1 驱动逻辑一：城镇化进程加速提升 .. 6

2.1.2 驱动逻辑二：居民收入扩大，家装消费能力提升... 6

2.1.3 驱动逻辑三：消费升级，一站式家装服务需求潜力巨大 ... 7

2.2 整装行业蕴藏3.4 万亿的市场需求 ... 8

2.2.1 C 端家装需求到2020 年有望达1.56 万亿 .. 8

2.2.2 整装需求到2020 年约3.4 万亿 . 11

三、多方角力整装市场，“破局”仍需时日 ... 12

3.1 七大势力参与竞争，竞争格局端倪初现.. 12

3.2 三大模式对比：垂直模式VS 平台模式VS 赋能模式 . 14

3.2.1 垂直模式：整合产业链上下游 .. 14

3.2.2 平台模式：家装业的“滴滴” .. 14

3.2.3 赋能模式：家居企业参与整装 .. 15

3.3 整装行业门槛高，发展瓶颈亟待突破 ... 16

3.4 有望突围的整装商业模式探讨 ... 17

四、家居企业的选择：抢占设计主导权，突破定制家居局限，成为整装运营商 ... 17

4.1 设计主导权是销售主导权的前置核心环节... 17

4.2 从定制过渡到整装是家居行业的必由之路... 18

4.3 扩大品牌效应，强化整合能力 ... 20

五、相关标的 .. 20

5.1 欧派家居：渠道+品牌赋能，整合区域家装公司 . 20

5.2 尚品宅配：打造整装赋能平台，提升整装信息化水平 .. 20

5.3 东易日盛：整体家装解决方案供应商 ... 21

风险提示 ... 21