关键词：中美棉花期货市场;;套期保值比率;;套期保值绩效
摘 要：中国是世界上生产棉纺织品的主要国家之一,对纺织原料棉花有着巨大的需求。早在20世纪70年代,中国棉花的产量和需求量就始终居于全球第一,但由于计划经济等政策影响,棉花价格一直处于非市场化的状态,产量波动幅度较大,棉纺织企业使用棉花的成本也因此大幅上升。自中国加入世贸组织后,中国纺织品出口量急剧增加,纺织业得到快速发展,剧烈波动的棉花价格也成了限制棉纺织企业盈利能力的重要因素。期货市场具有套期保值功能,可以有效地规避相应商品的价格波动风险。为了给中国棉纺织企业提供规避棉花价格波动风险的途径,中国于2004年在郑州商品期货交易所设立了棉花期货合约,但因为成立时间较短,制度不够完善,市场尚不成熟。而美国早在1870年就建立了棉花期货市场,发展至今已非常完善,且对调节棉花现货市场起到了巨大的积极作用。此外,美国棉花期货价格已经成为国际上最具导向性的期货价格。随着中国棉花产量和棉花期货交易量的不断增长,中国棉花期货价格在国际市场上也占据越来越重要的地位。在此国际化进程中,中国需要通过借鉴美国棉花期货市场的发展经验来完善自身,进而给中国棉纺织企业提供一个更高效的棉花期货交易市场,合理规避棉花价格波动风险。本文对中美棉花期货市场的起源、发展状况和交易制度做了详尽的陈述和对比。在此基础上,本文运用中美棉花期现货价格数据和ECM模型,对中美两国棉花期货市场套期保值比率进行估算,并对套期保值绩效进行对比分析。通过研究得出:中国棉花期货市场的套保绩效为20.70%远低于美国的72.13%。最后,本文通过分析产生中美棉花期货市场效率差异的原因,针对性地提出了相关政策建议,以促进我国棉花期货市场的完善和套期保值绩效的提高,给棉纺织企业提供一个完善的规避价格波动风险的平台。
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