主要投资策略。1 季度行业整体去库存，导致大部分车企和零部件公司盈利同比下降，预计2 季度行业销量同比下滑幅度有望收窄，维持全年前低后高观点，继续看好整车、零部件龙头公司及细分领域、下游客户需求强劲的零部件公司。建议关注标的：华域汽车、上汽集团、长安汽车、银轮股份、拓普集团、三花智控、星宇股份、德赛西威、保隆科技、东睦股份、广汽集团、精锻科技、福耀玻璃等。

1 行业短期承压，预计季度环比改善 .. 4

2 公司盈利比较：整体同比下降，优势公司仍同比增长 ... 5

3 盈利能力：行业整体仍较弱，季度边际改善 .. 6

3.1 行业整体盈利能力仍较弱，但边际改善 ........... 6

3.2 乘用车和货车环比改善，客车盈利能力走弱 .... 8

3.3 零部件企业一季度盈利能力环比改善  9

4 存货：整体去库存，预计乘用车将加快周转  10

4.1 一季度整体处于去库存状态 ............ 10

4.2 乘用车存货周转短期承压，货车存货周转加快 ............. 12

4.3 零部件整体周转速度有待改善 ........ 13

5 整体经营性现金流仍待改善 .......... 14

5.1 整车现金流一季度承压，零部件现金流改善 .. 14

5.2 部分整车和零部件企业现金流持续改善 ......... 16

6 主要投资策略 . 18

7 主要风险 ........ 19