2016 年以来随着行业供给侧改革深入推进，同时煤炭供需持续改善，各煤种价格底部回升，港口和产地动力煤价目前已回升到 2012-2013 年的煤价水平，而无烟煤和焦煤价格改善幅度相对更大。同时行业整体盈利也在逐步恢复，上半年行业规模以上企业利润总额达 1564 亿元，同比增长 18.4%，距离 2011年同期盈利高点（2013 亿元）也仍有 22%以上的差距。

全行业：供需持续改善，盈利能力逐步修复，资产负债率仍较高..4

煤价变化：各煤种价格底部回升，焦煤、无烟煤改善幅度更大...4

全行业：整体盈利能力已恢复至2011-2012 年水平，资产负债率仍较高...5

资产负债表：资产增速放缓，债务负担整体仍较重...6

主要科目：在建工程整体降幅明显，有息负债整体规模仍较高...6

偿债能力：降杠杆效果并不明显，短期偿债能力依然偏弱，长期偿债能力有待进一步巩固.9

利润表：资产减值计提影响盈利修复，期间费用率变化平稳. 11

主要科目：盈利相比历史高点仍有45%以上的差距，财务费用持续上涨... 11

盈利能力：销售净利率、ROA 和ROE 普遍恢复到2012-2013 年水平，期间费用率稳中有降.13

现金流量表：经营活动现金流持续改善，资本开支明显下降，偿债付息现金流出增加...16

主要科目：经营活动现金流明显增长，投资活动现金流高位回落，筹资活动现金流由正转负..16

主要比率：现金流整体较为充裕，资本开支已有明显回落..18

观点：集团层面经营逐步好转，债务负担仍较重，盈利修复空间较大.22

风险提示...23