日本文具行业 C 端业务发展成熟，行业集中度较高，制造商与渠道商角色通常是分离的。其中在文具制造领域诞生了三菱铅笔、百乐公司等全球知名龙头，技术水平及设计能力全球领先，产品附加值较高。美国文具行业线下零售已进入收缩阶段，B 端业务则保持较为稳定的增长，文具零售巨头 Staple、Office Depot 均以向一站式办公用品及服务提供商的角色进行转型。我国文具行业行业所处生命周期阶段要优于日本与美国：C 端文具产品附加值较低，消费升级的空间还十分广阔；B 端受益于阳光采购政策推动正处于蓬勃发展时期。同时，我国文具龙头在 C 端兼顾制造与渠道两大环节，拥有更完整的产业链，也成为 B端业务提供差异化服务的支撑。

1. 2C：日本文具的高附加值从何而来？ . 6

1.1 产品维度：三菱、百乐是如何提升产品附加值的？ . 6

1.2 渠道端：杂货店模式提升文具消费频次 . 15

2. B 端：行业收缩下，B 端业务成为美国文具龙头业绩重要支撑 .. 18

2.1 美国文具行业概况：线下零售衰退 ... 18

2.2 Staple 及Office Depot 发展历程及成长启示 .. 22

3. 美日龙头对我国文具行业的启示 . 27

3.1 我国文具行业发展趋势：从量增到质升 . 27

3.2 C 端： 渠道优势明显，人均消费提升空间大 .. 29

3.3 B 端：大办公市场前景广阔，聚焦服务能力 . 32

3.4 相关标的推荐 ... 34

4. 风险提示 .. 35