随着大宗商品价格出现回落，PPI及CPI走低。但货币利率持续走高，金融市 场加息。在国内流动性或将紧缩的背景下，应聚焦拥有全球竞争力的制造业 企业或周期性行业龙头。自12、13年以来的行业下行期后，各行业积攒了一定规模需要更换的老旧设 备。受供给侧改革对产能的制约，我们认为这一轮设备复苏周期首先表现为 下游复苏带动老旧设备的更换需求释放

一、转角上的机械行业：复苏进行时 v.s. 宏观拐点 3
二、机械如何穿透周期？（一）龙头时代，走向全球化的装备制造巨头 11
三、机械如何穿透周期？（二）紧盯消费升级，受益新产能周期 19
四、机械如何穿透周期？（三）人口红利消失+生活品质提升背景下的新装备渗透率快速提升30