长期看， “电动化+智能化” 革命势不可挡， 同时产品力对新能源车销量增长具有决定性的影响。 目前全球新能源车渗透率处于低位， 未来成长空间广阔。 2019年全球动力电池装机量约为113GWh， 我们预计2025/2030/2040年将分别达到726/2058/4541GWh。中期看， 产品力提升+政策护航， 行业景气度三年向上周期启动。 产品上， 特斯拉、 大众引领的未来三年全球电动车投放潮已经到来， 以特斯拉为代表的高端优质车型、 A00级车宏光mini EV的畅销将充分激活豪华车、 经济型车市场 ；政策端， 国内、 欧洲的政策硬约束托底新能源车销量， 国内补贴退坡温和， 以及德法等欧洲国家加码电动车补贴， 护航行业向上周期。 我们预计2020-2023年全球新能源车销量分别为291.1/418.3/543.1/677.4万辆， 同比增速分别为31.7%/43.7%/29.8%/24.7%。短期看， 全球疫情逐步缓解， 各国相继推出针对新能源车的刺激政策， 下半年全球新能源车销量增速有望反转。 受疫情影响而被递延的部分购车需求有望于下半年充分释放， 中性预期2020年下半年国内/欧洲新能源车销量分别为88.7万辆/57.1万辆， 分别同比增长53.5%/89.1%。