判断2018年后美国石油产量增速将边际放缓且边际成本大幅增加，因美国主要页岩油产区目前面临管输能力限制。综合考虑需求平稳，WTI油价中枢将位于60美金/桶，Brent油价中枢将位于70-75美金/桶。目前川渝地区页岩气开采成本50美金/桶，具备开采经济性，中石油和中石化规划合计到2020年形成300亿方天然气产量，存量压裂设备难以满足需求，压裂设备将迎来新一轮需求周期。另外，海洋石油将是未来国产石油主要增量，在Brent油价70美金/桶水平上具备开采经济性，2018年中海油资本支出规划700-800亿，同比增加50%，海洋油服迎景气周期。

一、油价回暖，油服行业将处于高景气区间......... 1

1.1 供需基本面决定中期内 WTI 油价中枢处于 60 美金/桶附近....... 1

1.1.12000-2018 年美国是供给增量主要贡献国......... 1

1.1.22018 年后美国产量增速将边际放缓且边际成本大幅增加....... 1

1.1.3 需求平稳，美国页岩油边际成本决定油价........ 3

1.2 中国页岩油气开采迎来繁荣期...... 3

1.2.1 到 2020 年中国页岩气年产量提高 3 倍以上....... 3

1.2.2 中国压裂车市场需求测算...... 4

1.2.3 杰瑞股份将充分受益于压裂车市场........ 5

1.3 海洋石油开采景气度反转...... 5

1.3.1 海洋油气储量将是中国油气储量增量主要贡献力量......... 5

1.3.2 2018 年中海油资本支出触底反转........ 5

1.3.3 海油工程将受益于资本支出反转及业务边界拓展........ 6

二、经济悲观预期修复，工程机械公司业绩高弹性........ 7

2.1 经济韧性，前高后低的悲观预期将被修复........ 7

2.2 下游需求旺盛，挖机销量超市场预期........ 8

2.3 行业格局集中，龙头公司地位稳固.......... 10

三、 2018 年后动力锂电池将迎来新投资周期..... 12

3.1 环保标准提高推动欧美新能源车市场繁荣........ 12

3.1.1 欧美新能源车已显现较快增速....... 12

3.1.2 主机厂面临更严苛的环保标准...... 13

3.2 欧美汽车巨头大力布局新能源车市场....... 14

3.2.1 大众：坚决执行“ Roadmap E”电动化战略........ 14

3.2.2 宝马：电动化是“ Strategy Number One >Next”重要部分........ 16

3.2.3 其他汽车大厂纷纷制定 2020/2025 年新能源车规划....... 17

3.3 中国锂电池具有比较优势带动设备进入国际市场........ 18

3.3.1 CATL 入选欧洲三大主机厂供应链......... 18

四、工业机器人产业结构升级，看好国产替代空间........ 20

4.1 国内工业机器人密度较低，远期市场空间广阔...... 20

4.1.1 日本是当今工业机器人王国........ 20

4.1.2 我国工业机器人远期市场空间巨大......... 20

4.2 本体制造国产化，注意“扬长避短”....... 21

4.2.1 中国市场近年高速增长，近期空间可超 600 亿........ 21

4.2.2 本体制造规模存差距，国产份额实现提升...... 22

4.2.3 本体制造国产化替代： 3C、通用制造业是发力点....... 23

4.3 核心零部件突破助力国产替代........ 24

五、半导体技术突破大势所趋，国产替代空间广阔....... 26

5.1 半导体设备核心技术受制于人........ 26

5.22030 年集成电路主要环节将达到国际先进水平....... 26

5.3 集成电路国产设备替代空间广阔....... 28

5.3.1 大尺寸硅片制造由国外厂商垄断，国内核心设备已获突破....... 28

5.3.2 晶圆加工制造是国产化难度最高的环节......... 29

5.3.3 封测设备国产化产业基础良好，有望率先突围....... 30

六、核心推荐标的...... 32