经济增速下行背景下，基建投资同比增速和占比持续提升，2016 年末基建投资同比增长15.71%，占固定资产投资比重25.48%。2017 年1-2 月占比为24.88%，地产投资上升至23.81%，我们预计3 月基建正式开工后，基建投资占比将上升，两者剪刀差扩大的趋势仍在延续。今年基建投资增速目标处于合理区间，十年政府换届周期、行业投资规划清晰和PPP 加速落地将保障相关基建投资目标增长，预计全年基建投资维持较高增长。

基建投资仍是增长主力，PPP 融资未受明显影响 . 3

基建投资将仍然是经济增长的重要力量 ......... 3

基建投资增速总体合理，十年政治周期和PPP 保障落地 . 3

基建项目融资渠道丰富，PPP 受宏观影响有限 ................. 5

制造业投资稳步回升，部分细分行业改善显著 ..... 6

制造业投资小幅上升，全年大概率反转 ......... 6

部分周期行业库存仍低，主动补库存未结束 . 7

资本开支新周期启动，看好煤化工投资 ......... 7

三四线去库存成重点，地产投资预期差修正 ......... 9

建筑业产值与房地产开发投资增速关联大 ..... 9

加快竣工带动后地产产业链小周期上行 ......... 9

三四线重点去库存，关注装饰预期差修正 ... 10