基础化工各子行业开工率于2014 年相继触底至今，盈利能力呈现持续回升的态势。分析2016 年4 季度及2017 年1 季度，在产能稳步出清、原料成本推动、环保治理导致行业集中度提升、产业链补库存等因素的影响下，单季度财务指标呈现近5 年的高点。

报告概要 ..... 5

一、 收入和利润增速：收入增速延续上升势头，利润同比、环比增速实现双升 ............... 6

(一) 收入增速：延续上升势头，多数子行业上升 . 6

(二) 利润增速：同比、环比增速实现双升，子行业环比升降各半 ......... 7

(三) 从收入和盈利增速视角挑选子行业 ................. 7

(四) 收入利润增速表现突出的子行业筛选：多数子行业盈利水平创出近五年新

高，或接近近五年前高 ................. 8

二、 盈利能力：毛利率再攀高峰，ROE 显著改善，费用率环比下降 ........ 14

(一) 毛利率：整体再攀高峰，过半数子行业环比上升 ......... 14

(二) ROE：整体提升明显，过半数子行业同比上升 .............. 15

(三) 期间费用：环比下降，多数子行业同比下降 ................. 16

(四) 从盈利能力视角挑选子行业 ......... 17

三、 经营稳定性：行业整体资产负债率平稳、营运资本占比持续攀升、存货水平触底

回升 ........... 18

(一) 资产负债率：环比平稳，过半数子行业有所上升 ......... 18

(二) 营运资本/流动资产：行业整体持续攀升，过半数子行业有所上升 ................ 19

(三) 应收账款/流动资产：行业整体有所上升，过半数子行业有所下降 ................ 20

(四) 应付账款/流动负债：环比微降，过半数子行业同比上升 .............. 21

(五) 存货/流动资产：行业整体触底回升，子行业升降各半  22

(六) 从经营稳定性视角挑选子行业 ..... 23

四、 投资支出：投资现金流占比骤降，在建工程环比微升 ....... 24

(一) 投资活动现金流/营业收入：行业整体骤降，多数子行业下降 ...... 24

(二) 在建工程/长期资产：行业整体环比微升，子行业下降为主 .......... 25

五、 子行业综合挑选 ................. 26

六、 风险提示 ........... 27