2016 年是供给侧改革元年，有色商品与股票均表现较好。《有色金属工业发展规划（2016-2020 年）》提出“十三五” 将继续推进供给侧改革，将严控铜、铝、铅锌等新建冶炼项目，主动压减过剩低效产能；同时推动产业转型升级，着力发展高性能轻合金材料、稀有金属深加工材料等领域高端产品。往后看，我们依然看好新周期领域（供给侧改革） +新经济（新兴产业）。

一、有色行业 2016 年回顾及 2017 年展望....... 7

1、金属价格普遍回暖，企业盈利改善明显........ 7

2、市场变化：黄金、铅锌板块涨幅居前........ 9

3、 2017 年展望：新周期、新经济为有色行业主要看点.... 10

二、新周期：铜有望迎来基本面拐点；重点关注铜锌铝....... 11

1、我们在哪里？要走向哪里？要怎么走？....... 11

2、铜：铜或触底企稳，迎来基本面拐点....... 15

（1）铜价经历五年下行周期，目前处于底部...... 15

（2）近两年为铜矿产能集中释放期，到 2018 年开始回落；铜矿品位不断下降....... 16

（3）铜库存处于相对低位........ 18

（4）中国固定资产投资增速企稳，美国加大基建投资力度...... 19

（5）铜明年将处于基本平衡状态， 2018 年有望出现缺口...... 20

3、锌： 短缺仍持续，明年或继续维持强势....... 21

（1）锌矿紧俏助推锌价不断抬升...... 21

（2）短缺延续，供给端收缩有望进一步传导....... 24

4、铝：维持强势震荡格局.... 26

（1）供给侧改革效果凸显，多因素推动铝价触底反弹..... 26

（2）去产能的有效性及持续性是关键，关注复产及新建产能投放..... 28

三、新经济：轻量化、新材料、新能源代表产业趋势..... 29

1、轻量化：产业升级，汽车轻量化逐步受重视..... 29

（1）汽车轻量化是大势所趋...... 29

（2）轻量化发展路径清晰、空间巨大.... 30

（3）长期看好汽车轻量化下铝镁合金相关标的...... 34

2、新材料：安泰科技为核电军工关键材料供应商.... 35

（1）公司难熔材料大量应用于军工关键部件.. 36

（2）参与多个核电项目，并提供关键材料..... 36

（3）非晶材料享有较大成长空间...... 37

3、新能源：新能源为未来发展方向，长期高景气度不改..... 37

（1）政策转变：由高额补贴转向行业规范...... 37

（2）待政策明朗后，锂产业依然有机会......... 39

四、投资策略：继续分享新周期、新经济带来的机会....... 40