本文聚焦航母产业链的价值构成，结合美国航母建造实证经验，梳理出关于航母价值链的 关键特征，以期为航母主题投资提供第二层次思维。目前卖方市场上关于航母领域的行业 深度报告篇数不少于 7 篇，然而研究主题大多是围绕航母建造的必要性、军事价值以及市 场空间等第一层次思维展开。区别于其他券商的研究，我们主要通过对美国海军的航空母 舰、航母编队及其全寿命周期管理情况进行梳理分析，聚焦其价值流向从而提炼出三个关 于航母投资关键环节的归纳结论，旨在为投资者沿着价值流向选择投资标的提供判断依据。
 

1.对标美国，从“望其项背”到“同台竞技”，我国航母工业有 望实现跨越发展6

1.1 以航空母舰为核心的编组航母打击群是现代海战中最具机动性和战斗 力的作战力量 6

1.2 美国海军保持全球航母技术变革的主导优势，稳居世界军事强国竞相 追赶的标杆地位7

1.3 以远洋海军战略目标为牵引，我国或将建设 4 到 6 个航母打击群是比 较合理的推测 10

2.国产航母下水在即，预计国内航母建造开支迈入规模不断扩 张的上升周期11

2.1 以福特级航母为例，对美国国防部采购航母的预算投入进行结构分析11

2.2 参照美军航母的连贯建造经验，财政拨款周期的谷底一般会在航母下 水的时间节点附近出现16

2.3 我国多艘航母建造计划实现紧凑衔接，首艘国产航母预计今年上半年 下水 18

3．我国航母编队建设或将推动配套舰艇和舰载机建造高峰的来 临19

3.1 以美军航母打击群为例，对航母编队各组成部分的价值量占比进行测 算19

3.2 航母编队建设是系统工程，航母建造与配套舰艇、舰载机研制之间存 在协同发展机制 23

3.3 我国航母编队建设仍然处于起步阶段，一个航母打击群的市场空间近 千亿 ..27

4．我国航母产业链全寿命周期的开支主要用于航母编队的期间 维修和配套平台的更新换代 29

5．投资建议以及航母产业链上市公司梳理36
6．附表  38