淡季 6 月库存大增旺季 7 月库存不降，表内的产量进口和消费不足以解释高位库存，其残差视作超产，6/7 月超产 6.4%和 8.2%，未来行业机会在于治理国内超产和限制进口，国内 8 月 17 日煤安监办 20 号《国家煤矿安监局关于开展煤矿安全生产督查的通知》应该是迈出了治超第一步，汇率贬值和国内煤价前期大跌后进口量的下降指日可待，建议继续抄底煤炭股，推荐两类股票：业绩好估值低的大白马排序：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；有注入预期的股票排序，潞安环能、山煤国际、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化、西山煤电。 

一、表外产量解释旺季7 月库存不降... 4

1、旺季7 月库存不降，表外产量解释有力... 4

二、治超和限进扭转行业供求的两大手段指日可待... 9

1、供给端之国内超产，治理或许就在眼前... 9

2、供给端之进口：市场化减量，行政化限制... 9

3、未来几月逐步去库到底... 11

三、继续抄底煤炭股，推荐两类股票.. 14

1、继续抄底煤炭股.. 14

2、推荐两类股票.. 15