源于科技产业周期、宏观产业政策、宽松流动性环境等因素的共同支撑，未来2~3 年，国内科技股有望进入持续上行周期。2020 年良好的业绩能见度，叠加流动性、政策等层面有利因素的配合，预计将推动国内科技股不断积蓄向上动能。短期来看，科技板块经历8 月中旬以来快速上涨后，目前机构持仓水平已达26.7%，较Q2 末上升12.2pcts，回到2014~2015 年高点;同时三季报业绩不达预期、外围事件扰动等短期风险亦需适当关注。中长期角度，建议继续紧扣业绩主线，并结合估值、ROE 自下而上筛选个股，包括：软件&SaaS、消费电子、IT 硬件、电信设备、电信运营商、安防、IDC、PCB、消费互联网等子板块。

2019H1 概览：Q2 增速进一步放缓，但分化明显 ............................................................ 1

重点板块分析：5G、云计算等相关板块表现抢眼 ............................................................ 6

2019H2 展望：板块业绩有望在Q3 触底回升 ................................................................. 14

风险因素 ......................................................................................................................... 16

投资策略 ......................................................................................................................... 16