投资建议：本报告仅致力于“分析”各Layer2 代币已经形成的市值，并 非建议投资代币本身。我们建议关注：1）加密代币交易服务商：Coinbase （COIN）、Square、Paypal、Robinhood 等；2）投资了加密资产的相关 标的：MicroStrategy（MSTR）等。

1 为什么要关注Layer2（二层网络）？ ................................................................................................................... 4

1.1 Layer2，以太坊主网上的“高架桥” ............................................................................................................... 4

1.1.1 更快，可比以太坊主网快867 倍以上 ................................................................................................ 4

1.1.2 更便宜，可低至以太坊主网2% ........................................................................................................ 4

1.2 当前Layer2 TVL 接近60 亿美元，占以太坊15% ........................................................................................ 5

2 Layer2 代币FDV 当前座次：Optimism 最高，约45 亿美元..................................................................................... 6

2.1 市值 ......................................................................................................................................................... 7

2.1.1 当前市值： 均未超过10 亿美元 ....................................................................................................... 7

2.1.2 最大流通市值（FDV）：OP＞DYDX＞LRC＞Metis＞BOBA .................................................................... 7

2.2 锁仓额（TVL）相关 .................................................................................................................................. 7

2.2.1 当前市值/TVL：LRC＞BOBA＞Metis＞DYDX＞OP ............................................................................... 7

2.2.2 最大流通市值（FDV）/TVL：BOBA＞DYDX＞LRC＞OP＞Metis ........................................................... 8

2.3 收入相关（P/S）： FDV/年化收入，OP＞LRC＞DYDX .................................................................................. 8

3 Layer2 赛道已发币项目概况 ................................................................................................................................ 10

3.1 Optimism：45 亿美元，前身是以太坊侧链Plasma ...................................................................................... 10

3.2 dYdX：16 亿美元，将基于Cosmos 推出V4 版本 ......................................................................................... 11

3.3 Loopring：5 亿美元，第一个zkRollup 主网 ................................................................................................ 12

3.4 Metis Andromeda：3 亿美元，分叉自Optimism ......................................................................................... 12

3.5 Boba Network：2 亿美元，分叉自Optimism，支持快速提款 ....................................................................... 13

4 Layer2 代币当前市值座次形成的关键驱动因素是什么？ .................................................................................... 13

4.1 弱相关：上线时间，2021 年集中上线 ........................................................................................................ 14

4.2 弱相关：代币释放周期，一致性较低 ..................................................................................................... 14

4.3 相关：技术，乐观汇总（OR）短期略胜于零知识证明（ZK） ...................................................................... 15

4.4 相关：分配，市场更看重对“社区”的激励，而非“团队”和“投资者” ................................................................ 17

4.5 强相关：明星应用为王，构筑长青基业 ...................................................................................................... 19

4.5.1 Optimism：合作项目多达192 个，Synthetix 和Uniswap V3 亮眼 ....................................................... 19

4.5.2 dYdX：单一应用链，专注做好交易 ................................................................................................... 19

4.5.3 Loopring：与美国“散户概念股”Gamestop 合作推出NFT 交易所 .......................................................... 19

4.5.4 Metis Andromeda：DEX 为主，即将上线链游 .................................................................................... 20

4.5.5 Boba Network：47 个合作伙伴加持，桥类项目占比最大 .................................................................... 20

4.6 强相关：市场更看重协议创收能力，而非锁仓金额（TVL） ......................................................................... 20

5 展望：还有哪些Layer2 项目将发币？ ................................................................................................................. 22

5.1 Arbitrum：TVL 在Layer2 中最高，永续合约应用GMX 亮眼 ......................................................................... 22

5.2 StarkNet：已完成D 轮融资 ....................................................................................................................... 23

风险提示 .............................................................................................................................................................. 24